证券时报e公司讯,在“中国经济新格局:乘风破浪”夏季峰会上,中国人民大学副校长吴晓求就“中国资本市场改革新征程”发表主题演讲。他表示,中国资本市场未来改革新征程的核心内容,主要体现在以注册制改革为先导的整个资本市场的系列制度变革。中国资本市场需要构建起包括并购重组、退市机制、信息披露等在内的、与注册制相配套的市场化制度和机制。这些后续动作“都要沿着注册制改革的逻辑思路来进一步完善,这些改革的基本方向是市场化”。 (新京报)

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  “二是科创板实施注册制的改革。注册制的改革应该说是中国资本市场制度层面第二次深度变革。这次变革给中国资本市场以新的预期,完全符合资本市场本来的要求。也就是说,包括发行定价、投资价值判断等这些都交给市场来完成,重视信息披露、重视市场透明度、重视企业的成长性。这些都是完全符合资本市场发展的要求。”他表示。

  目前,在科创板实施注册制改革已经一年,创业板也开始试点注册制。“未来条件成熟的时候,我们应该在中小板和主板市场上都推行注册制改革”,这在吴晓求看来,是中国资本市场现阶段最重要的改革、最市场化的改革。因为“如果在中小板、主板也推行注册制改革,意味着中国资本市场就完成了发行制度的重要改革”。

  他认为,中国资本市场需要构建起包括并购重组、退市机制、信息披露等在内的、与注册制相配套的市场化制度和机制。这些后续动作“都要沿着注册制改革的逻辑思路来进一步完善,这些改革的基本方向是市场化”。

  “我们在并购重组方面,从政策和法律方面有待于进一步完善。我们对并购重组缺乏深度的理解。长期以来都把并购重组看成是一种内幕交易的代替词。实际上只要信息披露充分,并购重组应该是未来中国资本市场改革和发展的重点。过去,我们把重点放在IPO上、放在增量资源的配置上。未来我们还要更加重视存量资源市场化的配置。”他解释道。

  第二个改革重点在于,对退市机制进行相应的改革与完善。“注册制和市场化的退市机制是高度匹配的。如果退市机制不是市场化的,注册制很难成功。因此,我们必须建立一个与注册制相匹配的高度市场化的退市机制。”

  “过去受种种因素影响,退市机制的功能比较差、效率也比较低。退市机制不好,这个市场的定价能力就会受到严重的腐蚀和削弱。不知道什么是好的企业、好的资产,资产如何定价?市场上鱼目混珠、劣币驱逐良币的现象经常发生,所以,一定要让退市机制发挥其重要的作用。”吴晓求说。

  第三个改革重点在他看来,则是对以信息披露为核心的监管制度的改革上。“监管制度改革的核心是监管重心要发生重大的变化”,吴晓求这样看。

  过去的监管主要是对IPO、对企业发行的质量进行监管,把监管的重心放在前台,即监管前置,“试图让‘好’的企业上市。但是什么是好的企业,标准是不一样的,不一定过去很有历史的企业就一定是好的企业,不一定今天是辉煌的企业就一定是好的企业。”

  好企业的实质性含义,从资本市场角度来看,吴晓求认为,是未来要有成长性,与历史和现状既有联系又没有太大的联系,但与未来关系密切。这意味着,监管的重心要后移,要移到中后台,核心是要对上市公司的信息披露进行监管,要保持市场足够的透明度,这样才能保证市场公开公平公正原则的实施。

  新京报贝壳财经记者 黄鑫宇 编辑 李薇佳 校对  李项玲

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